6.3 Soliditetsanalyse | Økonomistyring

Evnen til å tåle en storm

Likviditet handler om kort sikt – om å betale neste regning. Men hva med den lange sikten? Hva skjer hvis bedriften treffes av en virkelig storm, som en pandemi eller en kraftig nedgangstid? Da er det soliditeten som avgjør om bedriften overlever. Soliditet handler om langsiktig finansiell styrke og evnen til å tåle tap.

Det viktigste soliditetsmålet er egenkapitalandelen, som viser hvor stor del av bedriften som faktisk er eid og ikke lånt:

$\text{Egenkapitalandel} = \frac{\text{Egenkapital}}{\text{Totalkapital}} \cdot 100\%$

Har en bedrift totalkapital 8 000 000 og egenkapital 3 200 000, blir egenkapitalandelen $\displaystyle \frac{3\,200\,000}{8\,000\,000} \cdot 100\% = 40\%$ . Tommelfingerregelen er at over 40 prosent er god soliditet, 30–40 prosent er akseptabelt, og under 20 prosent er meget svakt. Og her ligger nøkkelen: en egenkapitalandel på 40 prosent betyr at bedriften kan tåle en verdireduksjon på hele 40 prosent før egenkapitalen er oppbrukt. Det er bufferen mot katastrofe.

Gjeldsgrad og rentedekning

Det andre soliditetsmålet er gjeldsgraden, som viser hvor mange kroner gjeld bedriften har per krone egenkapital:

$\text{Gjeldsgrad} = \frac{\text{Totalgjeld}}{\text{Egenkapital}}$

Har bedriften 4 800 000 i gjeld og 3 200 000 i egenkapital, blir gjeldsgraden $\displaystyle \frac{4\,800\,000}{3\,200\,000} = 1{,}5$ – altså 1,5 kroner gjeld per krone egenkapital, som er akseptabelt. Under 1,0 er god soliditet, over 2,5 er meget svakt. Egenkapitalandel og gjeldsgrad er to sider av samme sak, knyttet sammen ved $\displaystyle \text{Gjeldsgrad} = \frac{1 - \text{EK-andel}}{\text{EK-andel}}$ . Med 40 prosent egenkapitalandel: $\displaystyle \frac{1 - 0{,}40}{0{,}40} = \frac{0{,}60}{0{,}40} = 1{,}5$ , som stemmer.

Det tredje målet er rentedekningsgraden, som viser hvor mange ganger bedriften kan dekke rentekostnadene med driftsresultatet:

$\text{Rentedekningsgrad} = \frac{\text{Resultat før finanskostnader}}{\text{Finanskostnader}}$

Har en bedrift driftsresultat 1 200 000, finansinntekter 50 000 og finanskostnader 300 000, blir telleren $1\,250\,000$ , og rentedekningsgraden $\displaystyle \frac{1\,250\,000}{300\,000} \approx 4{,}17$ . Over 5 er meget godt, under 1 er kritisk – da klarer ikke bedriften å dekke rentene med driftsresultatet. En rentedekningsgrad på 4,17 betyr at driftsresultatet kan falle med over 75 prosent før bedriften får problemer med å betjene gjelden.

Når stormen kommer – og hvorfor bransjer er ulike

La oss se hvorfor soliditet betyr liv eller død i en krise. Tenk deg to restauranter, begge med totalkapital 5 000 000, som rammes av et inntektsfall og taper 800 000 kroner. Restaurant A har god soliditet med 2 500 000 i egenkapital (50 prosent). Etter tapet sitter de igjen med $2\,500\,000 - 800\,000 = 1\,700\,000$ kroner – fortsatt solid, og de overlever. Restaurant B har svak soliditet med bare 750 000 i egenkapital (15 prosent). Etter samme tap blir egenkapitalen $750\,000 - 800\,000 = -50\,000$ kroner – negativ egenkapital, altså teknisk konkurs. Samme tap, helt ulik skjebne. Det er dette god soliditet kjøper deg: en buffer mot uforutsette sjokk.

Men betyr det at alle bør ha 40 prosent egenkapitalandel? Nei – soliditetskravene varierer mellom bransjer. Konsulent- og IT-selskaper har typisk høy soliditet (40–60 prosent), fordi de har lite fysisk kapital. Produksjonsbedrifter ligger på middels (25–40 prosent). Og noen bransjer aksepterer lav soliditet: eiendoms-, shipping- og flyselskaper kan ha 15–25 prosent egenkapitalandel. Hvordan kan det gå bra? Et eiendomsselskap med eiendom verdt 50 millioner, finansiert med 40 millioner lån og bare 10 millioner egenkapital (20 prosent egenkapitalandel, gjeldsgrad 4,0), klarer seg fordi eiendommen er sikkerhet for lånet, leieinntektene er forutsigbare, og eiendomsverdien er stabil. Soliditet må altså alltid vurderes mot bransjen og risikoen i den.

Oppsummering

Vi har sett hvordan soliditeten avgjør om en bedrift overlever en storm på lang sikt. Egenkapitalandelen ( $\displaystyle \frac{\text{Egenkapital}}{\text{Totalkapital}}$ , gjerne over 40 %) er det viktigste målet og forteller hvor stor verdireduksjon bedriften tåler. Gjeldsgraden er den andre siden av samme sak, og rentedekningsgraden viser hvor mange ganger driftsresultatet dekker rentekostnadene.

De to restaurantene viste at god soliditet kan være forskjellen på å overleve eller gå konkurs ved samme tap. Og vi lærte at soliditetskravene varierer mellom bransjer – kapitalintensive bransjer med stabile, sikrede verdier kan akseptere lavere egenkapitalandel.